앤서니 볼턴 선생님 관점으로 투자할 만한 한국 기업을 찾아봤어요. 볼턴 선생님의 최선호 유형인 턴어라운드 기업을 살펴보다가 제 눈길이 꽂힌 주식은 바로 👚의류 OEM(주문자상표부착생산) 회사입니다!
지난 글 더 보기
‘영국의 워런 버핏’ 앤서니 볼턴
![사실.. 우리(왼쪽 or 오른쪽??)의 패션 소화력이란 이게 현실이지만🤣,, 패션 기업 ‘투자’라면 우리가 더 잘 할 수 있답니다!😁 ⓒ인터넷짤](https://www.notion.so/image/https%3A%2F%2Fs3-us-west-2.amazonaws.com%2Fsecure.notion-static.com%2Fc46dc4d7-b9f3-42a9-bec7-842159b9665d%2F%25EA%25B0%2599%25EC%259D%2580_%25EC%2598%25B7_%25EB%258B%25A4%25EB%25A5%25B8_%25EB%258A%2590%25EB%2582%258C1.png?table=block&id=8259e725-59ca-43f4-840f-60c34a34731e&cache=v2)
세계적으로 유명한 의류 브랜드(나이키, 룰루레몬, 갭, 게스, 자라, H&M, 아디다스, 노스페이스 등)는 보통 디자인만 하거나, 아예 디자인까지 통으로 외주 제작을 하는 경우가 많은데요.
의류 OEM 기업은 이런 브랜드 업체의 주문을 받아서 의류 완제품을 생산해 공급하는 회사입니다. 대개 중국, 베트남, 인도네시아 등 해외에 생산공장을 운영해요.
우리나라에도 대형 의류 OEM 기업이 여러 곳 있는데요. 마침 의류 OEM 기업들의 실적이 바닥을 찍고 반등할 가능성이 커 보인다는 기사가 하나둘 나오고 있었어요.
"불황에 잘 팔려"…해외서 각광 K옷 사기 시작한 미국인들…韓 의류 OEM기업 '미소' (서울경제, 2023.07.10)
"재고 정상화 눈앞" 날개펴는 의류 OEM株 (매일경제, 2023.06.26)
'재고 감소'에 기관 '러브콜' 쏟아진다... 의류 OEM '룰루랄라' (머니투데이, 2023.06.23)
의류 OEM 기업의 실적은 발주처의 재고량이 줄었을 때 좋아져요.
소비 경기가 좋을 때 사람들은 옷을 많이 사는데요. 그러면 브랜드 의류 업체 창고에 보관 중이던 옷이 잘 팔려서 재고가 줄어들어요. 이런 상황에서는 브랜드들이 부랴부랴 새 옷을 주문하겠죠?
새 옷을 만들어 달라는 주문이 늘어나면 의류 OEM 회사들의 매출액과 이익이 늘어나고, 주가도 상승해요. 따라서 해외 의류 브랜드 업체들의 재고가 감소한다는 소식이 들려오면, “오… 머지않아 의류 OEM 주식이 오르겠구나” 하고 투자에 나서면 되는 거죠.
하지만, 의류 OEM 주식이면 아무거나 사도 될까요? 물론 아니죠! 그 중에서도 야무지게 사업을 잘 하는 회사를 찾아야 합니다.
현재 국내 주식시장에서 거래되는 우리나라의 의류 OEM 회사로는
한세실업
, 영원무역
, 태평양물산
등을 꼽을 수 있어요. 이 중에서 최근 몇 년 동안 적자 낸 적이 없는 한세실업과 영원무역, 이렇게 2곳을 살펴보겠습니다. (참고로, 패션 아이템으로 범위를 넓히면, 핸드백 전문 OEM 기업
제이에스코퍼레이션
, 스포츠화 전문 OEM 기업 화승엔터프라이즈
도 있어요.)👚의류 OEM 기업의 주요 고객 브랜드
📌한세실업의 주요 고객 브랜드
▲TARGET ▲GAP ▲KOHL’s ▲월마트 ▲H&M
⇒주력 생산 품목은 일반 의류
![한세실업의 주요 고객사 ‘GAP’ 홍보 영상 ⓒGAP 유튜브 채널](https://www.notion.so/image/https%3A%2F%2Fs3-us-west-2.amazonaws.com%2Fsecure.notion-static.com%2F120a2889-5d97-4c08-b462-3eb1c7f3a2a3%2FGAP_%25EA%25B4%2591%25EA%25B3%25A0%25EC%2598%2581%25EC%2583%25811.gif?table=block&id=932d666e-d38f-49f8-9b49-2d3bc740e17c&cache=v2)
📌영원무역의 주요 고객 브랜드
▲노스페이스 ▲룰루레몬 ▲나이키 ▲파타고니아 등
⇒주력 생산 품목은 아웃도어/운동복 등 기능성 의류
![영원무역의 주요 고객사 ‘룰루레몬’ 홍보 영상 ⓒ룰루레몬 유튜브 채널](https://www.notion.so/image/https%3A%2F%2Fs3-us-west-2.amazonaws.com%2Fsecure.notion-static.com%2Ff4610da4-ac4a-4eb9-aa0b-37d299e7c3f6%2F%25EB%25A3%25B0%25EB%25A3%25A8%25EB%25A0%2588%25EB%25AA%25AC_%25EC%2598%2581%25EC%2583%25811.gif?table=block&id=2c5145f7-2bb3-48b0-b15e-c63ccb7f2f44&cache=v2)
패션 브랜드의 홍보 영상은 언제 봐도 분위기가 멋지네요. 이런 영상을 보다 보면 어느새 저도 모르게 의류 쇼핑몰에서 이것저것 지르고 있… 아, 아닙니다..😁
📈의류 OEM 기업의 실적과 주가 추이
두 회사 모두 조 단위의 매출을 내는 큰 회사랍니다. 각 회사의 실적과 주가를 함께 볼게요.
*아래 실적은 연간 기준. 2023년은 1분기만 반영.
한세실업은 2022년에 매출액 2.2조 원, 영업이익 1,067억 원, 순이익 856억 원을 기록했어요.
![한세실업 실적 추이 ⓒ스톡워치, 원더링](https://www.notion.so/image/https%3A%2F%2Fs3-us-west-2.amazonaws.com%2Fsecure.notion-static.com%2Fe86e7969-c448-4924-b004-f8298bdc3038%2F%25ED%2595%259C%25EC%2584%25B8%25EC%258B%25A4%25EC%2597%2585_%25EC%258B%25A4%25EC%25A0%2581_%25EC%25B6%2594%25EC%259D%25B42.jpg?table=block&id=71137b90-06ba-4660-bc30-95fcb1387126&cache=v2)
![한세실업의 주가 추이 ⓒ스톡워치, 원더링](https://www.notion.so/image/https%3A%2F%2Fs3-us-west-2.amazonaws.com%2Fsecure.notion-static.com%2F0c59f41b-c4a5-4db3-804c-50ac5e797bfc%2F%25ED%2595%259C%25EC%2584%25B8%25EC%258B%25A4%25EC%2597%2585_%25EC%25A3%25BC%25EA%25B0%2580_%25EC%25B6%2594%25EC%259D%25B42.jpg?table=block&id=fbae7387-fe39-4190-af8d-f5f437c63625&cache=v2)
영원무역은 2022년에 매출액 3.9조 원, 영업이익 8,230억 원, 순이익 7,432억 원을 올렸어요.
![영원무역의 실적 추이 ⓒ스톡워치, 원더링](https://www.notion.so/image/https%3A%2F%2Fs3-us-west-2.amazonaws.com%2Fsecure.notion-static.com%2F84e1a2e0-9436-4c9a-a60c-bb4a200daf55%2F%25EC%2598%2581%25EC%259B%2590%25EB%25AC%25B4%25EC%2597%25AD_%25EC%258B%25A4%25EC%25A0%2581_%25EC%25B6%2594%25EC%259D%25B42.jpg?table=block&id=f4f6fb95-69b2-4ae1-a0ab-037d6350d244&cache=v2)
![영원무역의 주가 추이 ⓒ스톡워치, 원더링](https://www.notion.so/image/https%3A%2F%2Fs3-us-west-2.amazonaws.com%2Fsecure.notion-static.com%2Fd27c6a45-d47d-4498-af55-951367b6e945%2F%25EC%2598%2581%25EC%259B%2590%25EB%25AC%25B4%25EC%2597%25AD_%25EC%25A3%25BC%25EA%25B0%2580_%25EC%25B6%2594%25EC%259D%25B42.jpg?table=block&id=07ac9dcb-f45d-46bc-b70f-07b28f7d8f08&cache=v2)
두 회사 모두 실적과 주가 흐름이 유사하게 움직이는 편이네요. 최근 주가는 영원무역이 훨씬 크게 움직였고요.
🕵️앤서니 볼턴의 투자 체크 리스트
여기서 잠깐, 앤서니 볼턴 선생님의 투자 체크 리스트 확인!
☑️앤서니 볼턴의 투자 체크 리스트
①독점력이 강한가?
②경영진이 신뢰할 만한가?
③재무: 부채가 적고 현금이 많은가?
④밸류에이션: PER(주가수익비율), PBR(주가순자산비율) 등이 저렴한가?
➕
⑤M&A(인수·합병)될 가능성이 있는가?
⑥기술적 분석으로 봤을 때도 괜찮은가?
①독점력
독점적인 의류 회사는 찾기 어려워요. 의류는 워낙 브랜드도 많고 시장이 세분화되어 있거든요. 하지만 의류 OEM 기업은 특정 고객사 내 생산 비중을 통해 독점력을 가늠해볼 수 있어요. 점점 비중이 커진다면 독점력이 강해진다는 신호인 거죠.
영원무역이 그런 경우입니다. 룰루레몬 내의 점유율이 꾸준히 확대되고 있어요(대신증권 분석).
![notion image](https://www.notion.so/image/https%3A%2F%2Fs3-us-west-2.amazonaws.com%2Fsecure.notion-static.com%2F5c4a9258-cd02-4fed-8a05-50b8b823a46c%2F%25EB%25A3%25B0%25EB%25A3%25A8%25EB%25A0%2588%25EB%25AA%25AC_%25EB%2582%25B4_%25EC%2598%2581%25EC%259B%2590%25EB%25AC%25B4%25EC%2597%25AD_%25EC%25A0%2590%25EC%259C%25A0%25EC%259C%25A8_%25EB%258C%2580%25EC%258B%25A0%25EC%25A6%259D%25EA%25B6%258C.jpg?table=block&id=f7ec3fca-03c6-49ce-9981-41c7ca1885d8&cache=v2)
참고로 한세실업은 올해 전반적으로 수주량이 줄어서 매출이 감소 예정이지만, 생산 효율화로 수익성이 개선되고 있대요(대신증권 분석).
②경영진
경영진의 경영 능력은 오너 일가든 전문 경영인이든 해당 사업의 전문성이나 실적 등으로 판단하면 됩니다. 두 회사 모두 경영진은 괜찮아 보입니다.
한세실업의 CEO는 2명이에요.
김익환 대표이사 부회장(오너인 한세예스홀딩스 김동녕 회장의 차남. 2017년부터 대표이사)과 전문경영인 김경 대표(의류 수출 등 패션 사업 전문가. 한세실업 생산혁신부문장→대표)가 각자대표를 맡아서 함께 회사를 이끌어요. 오너 일가와 전문경영인이 한 팀을 이뤄서 책임 경영과 전문성을 상호보완하는 체제입니다.
영원무역의 CEO는 오너이자 설립자인 성기학 대표이사 회장입니다. 성기학 회장은 서울대 무역학과 졸업 후 무역회사를 다니다가 27세라는 젊은 나이에 영원무역을 창업해서 지금의 대형 의류 회사로 키워낸 인물입니다. 대학시절 산악부 활동을 하면서 아웃도어 스포츠 의류에 관심을 두었다고 해요. ‘기능성 의류’라는 한 우물을 판 경영자입니다.
③재무
재무 정보는 기업의 속살을 파악하기 위한 필수 도구입니다. 이를 통해 돈을 잘 버는가(실적 및 현금흐름), 번 돈을 잘 모았는가(자산 규모), 빚은 얼마나 되나(부채비율), 빚을 잘 갚을 수 있나(유동비율, 이자보상배율) 등을 알 수 있지요.
실적은 저 위에서 보았으니 패스하고, 편의상 ▲부채비율 ▲유동비율, 이렇게 딱 2개만 살펴보겠습니다.
📌부채비율 · 유동비율이란?
부채비율: 자산 내 부채의 비율입니다. 낮을수록 좋은데, 200% 이하면 안전해요.
(부채비율 = 부채/자기자본×100)
유동비율: 유동자산(1년 내 현금화 가능한 자산)이 유동부채(1년 내 갚아야 할 부채)의 몇 배인지 보여주는 비율이에요. 높을수록 좋은데, 150% 이상이면 안전해요.
(유동비율 = 유동자산/유동부채×100)
◆부채비율과 유동비율
부채비율은 낮을수록, 유동비율은 높을수록 좋습니다. 따라서 아래 그래프 상의 두 선은 서로 멀찍이 거리를 둘수록 좋아요. 얼핏 봐도 영원무역이 양호하죠?
2023년 3월 기준으로, 한세실업의 부채비율은 123.5%, 유동비율은 125.8%입니다. 영원무역의 부채비율은 53.1%, 유동비율은 283.5%입니다.
*그래프는 연간 기준. 2023년은 1분기만 반영.
![한세실업의 부채비율과 유동비율 추이 ⓒ스톡워치, 원더링](https://www.notion.so/image/https%3A%2F%2Fs3-us-west-2.amazonaws.com%2Fsecure.notion-static.com%2F8294524d-2d4e-4a6f-8048-0dbb644a03f2%2F%25ED%2595%259C%25EC%2584%25B8%25EC%258B%25A4%25EC%2597%2585_%25EB%25B6%2580%25EC%25B1%2584%25EB%25B9%2584%25EC%259C%25A8%25EA%25B3%25BC_%25EC%259C%25A0%25EB%258F%2599%25EB%25B9%2584%25EC%259C%25A82.jpg?table=block&id=4f97904a-8dc6-46c4-a5a8-e70f20d81e75&cache=v2)
![영원무역의 부채비율과 유동비율 추이 ⓒ스톡워치, 원더링](https://www.notion.so/image/https%3A%2F%2Fs3-us-west-2.amazonaws.com%2Fsecure.notion-static.com%2Fdb0bb0b7-0f14-4844-9543-97246a186ce3%2F%25EC%2598%2581%25EC%259B%2590%25EB%25AC%25B4%25EC%2597%25AD_%25EB%25B6%2580%25EC%25B1%2584%25EB%25B9%2584%25EC%259C%25A8%25EA%25B3%25BC_%25EC%259C%25A0%25EB%258F%2599%25EB%25B9%2584%25EC%259C%25A82.jpg?table=block&id=94d4f2fd-e2d9-45e2-adee-25ac960ee9ba&cache=v2)
④밸류에이션
밸류에이션은 기업 가치와 비교해서 현재 주가가 비싸냐 싸냐를 파악하는 것인데요.
이익 수준을 기준으로 측정한 대표적인 밸류에이션 지표가 PER(주가수익비율)이에요. PER이 낮으면 아직 저렴하다, PER이 높으면 좀 비싸다고 생각할 수 있어요.
아래 그래프를 보면 두 회사 PER 그래프의 모양이 비슷하게 생겼는데요.
하지만 그래프 왼쪽의 수치를 확인해보면 영원무역의 PER 배수가 더 저렴해요. 2023년 3월 기준으로 한세실업 PER은 26배, 영원무역 PER은 약 15배네요. 즉, 이익 기준으로는 영원무역이 더 저렴한 주식입니다.
![한세실업의 PER(주가수익비율) 추이 ⓒ스톡워치, 원더링](https://www.notion.so/image/https%3A%2F%2Fs3-us-west-2.amazonaws.com%2Fsecure.notion-static.com%2Fd6fe817f-ec02-40e6-af7f-a01a65102dd4%2F%25ED%2595%259C%25EC%2584%25B8%25EC%258B%25A4%25EC%2597%2585_PER2.jpg?table=block&id=3fc921ab-6ea9-46cd-bff9-4d3120880ab4&cache=v2)
![영원무역의 PER(주가수익비율) 추이 ⓒ스톡워치, 원더링](https://www.notion.so/image/https%3A%2F%2Fs3-us-west-2.amazonaws.com%2Fsecure.notion-static.com%2F1511f9a4-1c63-4f3c-afd2-c6f1b0c1c796%2F%25EC%2598%2581%25EC%259B%2590%25EB%25AC%25B4%25EC%2597%25AD_PER2.jpg?table=block&id=bc88c2e0-4a8b-4c5c-b31f-8c928d761a9c&cache=v2)
이번엔 기업이 보유한 자산(부동산, 설비 등)을 기준으로 측정한 밸류에이션 지표인 PBR(주가순자산비율)입니다. PBR이 낮으면 저렴하다, PBR이 높으면 좀 비싸다고 보면 됩니다.
PBR이 1이면 자산총액과 시가총액이 같은 상태를 뜻하는데요. 따라서 PBR이 1보다 낮으면 일단 저렴하다고 봐요.
아래의 PBR 그래프를 보면, 두 회사 모두 꽤 낮은 상태인데, 영원무역이 더 저렴하네요. 한세실업이 PBR 1.13배, 영원무역이 PBR 0.67배입니다(2023년 3월 기준).
![한세실업의 PBR(주가순자산비율) 추이 ⓒ스톡워치, 원더링](https://www.notion.so/image/https%3A%2F%2Fs3-us-west-2.amazonaws.com%2Fsecure.notion-static.com%2Fa7c53f44-8066-4177-8cf2-ec3fff028e4f%2F%25ED%2595%259C%25EC%2584%25B8%25EC%258B%25A4%25EC%2597%2585_PBR2.jpg?table=block&id=2bedb77d-e005-4c56-8aeb-c36fbf4b34a0&cache=v2)
![영원무역의 PBR(주가순자산비율) 추이 ⓒ스톡워치, 원더링](https://www.notion.so/image/https%3A%2F%2Fs3-us-west-2.amazonaws.com%2Fsecure.notion-static.com%2F4ab2ea0d-52ca-4704-8ee7-14e3921ff609%2F%25EC%2598%2581%25EC%259B%2590%25EB%25AC%25B4%25EC%2597%25AD_PBR2.jpg?table=block&id=b0e3f1c6-57a9-4e28-af55-14a1705d247c&cache=v2)
⑤M&A(인수·합병)될 가능성
뉴스와 공시를 살펴보니 두 회사 모두 M&A 관련 이슈가 없었습니다.
⑥기술적 분석
간단하게 주가 흐름만 살펴보죠.
두 회사 모두 지난 6월 한 달 간 주가가 상승했다가 7월 들어 조정 받고 있어요. 영원무역의 주가가 더 큰 폭으로 올랐어서 눈길이 슬쩍 갑니다만, 증권사들의 분석을 보면 상승세가 상대적으로 더뎠던 한세실업의 향후 상승폭이 더 클 수 있다는 의견이 있었어요.
![한세실업의 최근 3년 주가 추이 ⓒ원더링(2023.7.20 종가 기준)](https://www.notion.so/image/https%3A%2F%2Fs3-us-west-2.amazonaws.com%2Fsecure.notion-static.com%2F15308570-8817-4b80-a7c2-f0e4d8862ad5%2F%25ED%2595%259C%25EC%2584%25B8%25EC%258B%25A4%25EC%2597%2585_%25EC%25A3%25BC%25EA%25B0%2580(3%25EB%2585%2584).jpg?table=block&id=e0f71587-4559-492f-82b8-ea3487a801ec&cache=v2)
![영원무역의 최근 3년 주가 추이 ⓒ원더링(2023.7.20 종가 기준)](https://www.notion.so/image/https%3A%2F%2Fs3-us-west-2.amazonaws.com%2Fsecure.notion-static.com%2Fad19c46d-a6f6-47fe-b949-e7d4d7448376%2F%25EC%2598%2581%25EC%259B%2590%25EB%25AC%25B4%25EC%2597%25AD_%25EC%25A3%25BC%25EA%25B0%2580(3%25EB%2585%2584).jpg?table=block&id=21d3e7d2-fcc7-46d2-9497-c796f436d637&cache=v2)
저는 패션 감각이 별로인 사람이라 의류 회사에 그다지 관심이 없었는데요. 이번 콘텐츠를 만들면서 새로운 것을 많이 알게 되었습니다. 저는 역시 옷보다 옷 회사 주식 쪽이 더 재미있네요~😍
의류 OEM 주식 분석은 그럼 여기서 마치겠습니다. 다음에 또 새로운 콘텐츠로 찾아올게요~!
![ⓒGIPHY](https://www.notion.so/image/https%3A%2F%2Fs3-us-west-2.amazonaws.com%2Fsecure.notion-static.com%2F8305feef-64f4-479a-9ed1-0cb552dd22fa%2F%25EC%2595%2584%25EA%25B9%25BD%25EC%259D%25B4_%25EB%25B0%2594%25EC%259D%25B4%25EB%25B0%2594%25EC%259D%25B4_%25EC%259B%2580%25EC%25A7%25A4.gif?table=block&id=e2f129af-bc85-4619-998d-ffdb727f5ccd&cache=v2)
#의류OEM
#한세실업
#영원무역
#앤서니볼턴
꼭 알아두세요
· 이 콘텐츠는 조사분석자료가 아니에요.
· 이 콘텐츠의 내용은 우리금융그룹 의견과 다를 수 있어요.
· 이 콘텐츠는 신뢰할 수 있는 자료를 바탕으로 작성했지만 완벽하지 않을 수 있어요.
· 원더링의 콘텐츠는 이용자의 투자 판단을 위한 단순 참고자료예요. 투자 제안 및 권유 종목 추천용이 아니에요.
· 원더링의 콘텐츠는 이용자 투자 결과에 대한 법적 자료로 사용할 수 없어요.
![notion image](https://www.notion.so/image/https%3A%2F%2Fs3-us-west-2.amazonaws.com%2Fsecure.notion-static.com%2Fc877b853-77d4-409b-a513-54915a969694%2FMonica_Cat.jpg?table=block&id=e6832dee-ece5-452f-8acd-3143dbd7af38&cache=v2)
모니카
투자와 관련된 글을 씁니다. 경제·금융·증권 기자를 꽤 오래했고요. 본업은 우리금융지주의 콘텐츠 에디터예요.